需求脈沖波動 總體表現(xiàn)疲軟

12月上旬，美國國內(nèi)遭遇了四年來最冷開局，比往年平均氣溫低8-10度，推動供暖需求飆升40%，氣價(jià)隨之快速沖高。但這一需求并不具備持續(xù)性，氣溫的快速回暖導(dǎo)致供暖需求也同步下降，氣價(jià)應(yīng)聲下跌?？傮w來看，季節(jié)性需求脈沖難以扭轉(zhuǎn)整體需求不及旺季預(yù)期的局面。

12月上旬的寒潮推動了天然氣庫存加速去化，12月19日當(dāng)周天然氣庫存減少了1600億立方英尺，但仍然高于去年同期的980億立方英尺和過去五年的均值（1100億立方英尺），未能改變庫存大幅下降的局面。截至12月26日，美國天然氣庫存總量達(dá)到3246Bcf，整體處于相對寬松區(qū)間，庫存對氣價(jià)仍是壓制狀態(tài)。

氣價(jià)大幅回落 歐洲進(jìn)口不力

今年8月，歐美就關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)達(dá)成協(xié)議，歐盟承諾在接下來三年內(nèi)購買價(jià)值7500億美元的美國能源產(chǎn)品。據(jù)能源咨詢公司Kpler預(yù)測，今年9月至12月歐盟從美國進(jìn)口的液化天然氣（700億立方米），對比2024年（450億立方米）增加了55%。疊加原油的進(jìn)口量，總金額為296億美元，但因天然氣價(jià)格下跌，進(jìn)口總額反而下降了7%。

歐盟目前每年能源進(jìn)口總額為737億美元。若是繼續(xù)保持這一規(guī)模，從2026年到2028年的進(jìn)口總額還不及承諾（7500億美元）的三分之一，除非天然氣價(jià)格上漲兩倍。從目前情況來看，美國、卡塔爾、澳大利亞和加拿大等主要天然氣生產(chǎn)國產(chǎn)量維持高位，加之俄烏?；鸬母怕噬仙?yīng)的增速繼續(xù)高于需求增速的可能性很大。

百利好特約智昇研究黃金高級分析師歐文認(rèn)為，全球天然氣總體呈現(xiàn)供應(yīng)增速高企，需求望塵莫及的格局，導(dǎo)致氣價(jià)“旺季不旺”，唯有等到供需格局發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，氣價(jià)才能迎來價(jià)格的飛躍。技術(shù)面，天然氣日線為空頭，后續(xù)進(jìn)一步下跌的概率大，下方跌破3.60美元則可以看向3.20美元的一線。